張庭賓：中國金融經(jīng)濟(jì)危機(jī)已經(jīng)在所難免，2013年內(nèi)爆發(fā)的可能性增大
一場突如其來的中國銀行間利率危機(jī)，其實(shí)已經(jīng)打破了中國作為金融危機(jī)“絕緣體”的神話。
2008年美國爆發(fā)了金融危機(jī)，2010年開始?xì)W洲發(fā)生了一連串的主權(quán)債務(wù)危機(jī)和銀行危機(jī)，似乎唯獨(dú)中國這邊風(fēng)景獨(dú)好，中國高增長的奇跡仍在繼續(xù)，中國似乎有取之不盡用之不竭的金錢，各省政府一出手都是上萬億的投資，各地市一出手往往是上千畝占地的大項(xiàng)目；而中國富人們的奢侈品消費(fèi)已經(jīng)名列世界第一；中國商業(yè)銀行利潤領(lǐng)先全球……然而這一切在6月20日卻顯得如此的脆弱。
6月20日，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）一度飆升到13.44%；隔夜回購利率一度狂漲到30%，如果按照國際利率市場的標(biāo)準(zhǔn)，這已經(jīng)算是一次金融動(dòng)蕩，可以類比2007年美國兩家次貸公司的倒閉事件了。雖然此后中國央行稍微做出讓步，銀行間市場的資金緊張局面初步得到緩解，在6月28日也回落到了4.9%，但仍遠(yuǎn)高于常態(tài)的3%以下。
在中國央行和商業(yè)銀行陷入相互指責(zé)——央行認(rèn)為錯(cuò)在商業(yè)銀行不知節(jié)制和資金錯(cuò)配，而商業(yè)銀行抱怨央行不教而誅突然襲擊——的時(shí)候，輿論被成功轉(zhuǎn)移視線，國人卻很容易淡忘了一個(gè)真正扭曲怪誕的現(xiàn)象——在熱錢加速流出中國的同時(shí)，人民幣仍然在升值，這意味著熱錢利益最大化，也就是中國外匯儲(chǔ)備損失最大化。
正像一位經(jīng)濟(jì)學(xué)家在剛剛閉幕的陸家嘴論壇上指出的，國際投機(jī)界對(duì)于中國的主流看法已經(jīng)由人民幣升值轉(zhuǎn)向了人民幣貶值，更簡單地說，人們?cè)诓孪胫袊鹑谖C(jī)什么時(shí)候會(huì)爆發(fā)，以什么形式爆發(fā)，而不是以前的中國會(huì)不會(huì)爆發(fā)金融危機(jī)了。特別是此次中國銀行間流動(dòng)性危機(jī)事件的發(fā)生，已經(jīng)足夠讓全球的投機(jī)者聞到了血腥味道。
在筆者看來，從現(xiàn)在開始到未來3年，中國爆發(fā)經(jīng)濟(jì)和金融危機(jī)已經(jīng)在所難免，這是因?yàn)橹袊f的依靠廉價(jià)勞動(dòng)力和資源、政府主導(dǎo)的粗放型發(fā)展的模式無以為繼，也是因?yàn)槲羧杖虍a(chǎn)業(yè)鏈一體化正轉(zhuǎn)向區(qū)域化。更因?yàn)橹袊辉倬芙^主動(dòng)調(diào)整，反而不斷在政府、金融和實(shí)業(yè)部門加杠桿。其實(shí)質(zhì)是強(qiáng)勢(shì)集團(tuán)（主要是政府國企和外資熱錢）的既得利益不斷擴(kuò)張，已經(jīng)逼迫到公眾和國人承受力的底線，即內(nèi)需、出口和投資都已經(jīng)盛極而衰。
而更不利的是，美國已經(jīng)開始走出危機(jī)低谷，進(jìn)入復(fù)蘇軌道；當(dāng)年美國危機(jī)時(shí)，中國主流精英高唱的是“救美國就是救中國”，可是如果中國發(fā)生金融危機(jī)，美國將會(huì)毫無愧色地踩著中國走得更高。故此，在2012年10月29日本專欄就開始判斷未來1~3年美國小復(fù)興和中國探大底的趨勢(shì)已定，警告中國人要做好過苦日子的準(zhǔn)備。
麻煩的是，由于中國既得利益集團(tuán)十分強(qiáng)大而固化，這使得短期內(nèi)打破這種格局希望相當(dāng)渺茫，即中國在現(xiàn)在約束條件下試圖通過改良而緩解矛盾，令經(jīng)濟(jì)金融軟著陸的可能性越來越小。于是今年2月4日，本專欄再度警告“世界危機(jī)輪盤正將轉(zhuǎn)到中國”。
做空中國對(duì)于以索羅斯為代表的投機(jī)者而言，是一項(xiàng)暴利的“事業(yè)”。而索羅斯們所需的做空工具，他們總是可以得到。
在中國股市已經(jīng)十分脆弱低迷的時(shí)候，做空中國現(xiàn)在最關(guān)鍵的是需要國債期貨，如果國債期貨推出，6月20日發(fā)生的那種情況，將會(huì)使做空的投機(jī)者獲得暴利，而銀行間利率和企業(yè)的貸款利率將再次飆升到令人驚訝的程度。倘若屆時(shí)熱錢巨量外流，而央行仍然拒絕提供流動(dòng)性，則很可能導(dǎo)致一些商業(yè)銀行的倒閉，甚至發(fā)生擠兌危機(jī)。
做空中國的另外一個(gè)關(guān)鍵是房地產(chǎn)。如果國債期貨推出，做空導(dǎo)致國債利率暴漲，房貸利率也會(huì)跟著漲。屆時(shí)，如果國際石油危機(jī)和糧食危機(jī)同時(shí)爆發(fā)，造成嚴(yán)重的輸入性通脹，這與債券危機(jī)和股市危機(jī)疊加在一起，更多失業(yè)的購房者無法支付房貸利息，則勢(shì)必刺破中國的“房地產(chǎn)泡沫”。和房地產(chǎn)泡沫一起硬著陸的，還將有地方政府的土地財(cái)政。
時(shí)至今日，再指望中國不傷筋動(dòng)骨地完成經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，那無疑已是癡人說夢(mèng)。
其實(shí)，中國直面經(jīng)濟(jì)和金融的轉(zhuǎn)型挑戰(zhàn)，未嘗不是一件好事，這會(huì)讓得過且過的國人夢(mèng)幻徹底破滅，讓中國人、執(zhí)政者和中華民族被迫來一次抉擇，方有可能置之死地而后生，進(jìn)入一個(gè)再造和升級(jí)中華文明的新歷史階段。 | 
